環(huán)保力度再次加強(qiáng)，玻璃供需尋求新平衡

下游受高溫、降雨等因素影響尚未恢復(fù)，但部分區(qū)域環(huán)保限產(chǎn)等因素帶來(lái)的供給側(cè)沖擊導(dǎo)致局部供應(yīng)緊張，本周安徽、江西、湖北、河南和江蘇北部執(zhí)行上調(diào)，幅度20-50元/噸。短期來(lái)看，長(zhǎng)三角區(qū)域供給持續(xù)收緊，產(chǎn)能規(guī)模很大的安徽省6月-7月連續(xù)兩月熟料產(chǎn)量出現(xiàn)顯著下滑10%左右，核心仍是環(huán)保壓力的持續(xù)強(qiáng)化，多地面臨較強(qiáng)的空氣質(zhì)量、能耗壓力，我們判斷這一趨勢(shì)短期難以逆轉(zhuǎn)，因此下半年長(zhǎng)三角地區(qū)產(chǎn)能仍將持續(xù)受限。此外，宏觀政策面轉(zhuǎn)暖后基建投資受到提振，需求表現(xiàn)具備持續(xù)性。供給的收縮或仍將延續(xù)，且當(dāng)前華東區(qū)域熟料庫(kù)存、水泥庫(kù)存均處在歷史同期的低位，緩沖空間有限，我們判斷下半年旺季的價(jià)格彈性非常充足，后續(xù)盈利的持續(xù)性看好。

日前邢臺(tái)出臺(tái)《關(guān)于主城區(qū)進(jìn)一步嚴(yán)控SO2、NO2、CO排放的強(qiáng)化措施文件》，未取得排污許可證的，不得生產(chǎn)。自8月15日起，取得排污許可證的玻璃企業(yè)以生產(chǎn)線停爐冷修方式落實(shí)《邢臺(tái)市2018年大氣污染綜合治理工作方案》中全年限產(chǎn)15%以上的要求，應(yīng)明確到每條具體生產(chǎn)線。本周河北沙河鑫利玻璃二線因沒(méi)有排污許可證（550t/d）停產(chǎn)，元華二線（1000t/d）落實(shí)限產(chǎn)防水冷修，合計(jì)產(chǎn)能（1550t/d），此外迎新二三線也接到停產(chǎn)通知（合計(jì)產(chǎn)能950t/d），上述產(chǎn)線合計(jì)產(chǎn)能2500t/d，占目前全國(guó)在產(chǎn)產(chǎn)能的1.6%，后續(xù)停產(chǎn)可能性較大的還包括鑫利兩條生產(chǎn)線（合計(jì)1600t/d），若執(zhí)行停產(chǎn)后總共減少產(chǎn)能4100t/d，占目前全國(guó)在產(chǎn)產(chǎn)能的2.6%。

結(jié)合今年的《京津冀及周邊地區(qū)秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》中首次提出玻璃企業(yè)在黃色及以上重污染天氣預(yù)警期間應(yīng)采取停產(chǎn)保爐等方式進(jìn)行限產(chǎn)。環(huán)保壓力趨嚴(yán)可能再度令玻璃供給端出現(xiàn)超預(yù)期緊縮。而需求方面，隨著地產(chǎn)新開(kāi)工項(xiàng)目的推進(jìn)，竣工數(shù)據(jù)也有望企穩(wěn)回升，甚至轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，屆時(shí)將顯著拉動(dòng)玻璃需求。